一(yī)、宏觀經濟數據

10月份工業增加值增速（6.9%）與上月持平，仍處年(nián)內(nèi)高(gāo)位，代表着國(guó)內(nèi)工業生産保持平穩态勢。從中觀層面看，17個主要行(xíng)業增加值增速漲多跌少，其中下遊消費品類的(de)紡織、農副食品明顯改善，原材料類行(xíng)業增速也普遍反彈，中遊裝備加工類行(xíng)業增速高(gāo)位回落。從微觀層面看，發電量增速小幅回落，各主要工業品産量增速普遍回升，僅汽車産量增速略有(yǒu)回落，但仍高(gāo)于8月水平，而新能源汽車等新産品保持較快增長(cháng)。

10月份全國(guó)固定資産投資當月增速反彈至12.2%，而其中三大類投資增速均有(yǒu)所改善。具體來看，制造業投資增速重拾升勢，企業盈利改善帶動經營預期向好，支撐制造業投資增速回暖。基建投資增速明顯上行(xíng)，創今年(nián)8月以來增速新高(gāo)，專項債發行(xíng)助推基建投資增速持續走高(gāo)。房地(dì)産投資增速再創新高(gāo)，10月份房地(dì)産開發投資增速小幅回升至12.2%，創18年(nián)8月以來增速新高(gāo)，仍是支撐當前投資增速的(de)中流砥柱。

10月份社消零售增速繼續回升至4.3%，而餐飲收入增速也首次錄得年(nián)內(nèi)正增長(cháng)，限額以上零售增速同步回升至7.1%。分品類看，必需消費漲多跌少，糧油食品類增速繼續走高(gāo)，服裝鞋帽類增速在低(dī)基數影響下大幅反彈，創18年(nián)4月以來增速新高(gāo)。可(kě)選消費普遍回升，汽車類增速繼續上行(xíng)，達年(nián)內(nèi)次高(gāo)點，石油及制品類降幅收窄，地(dì)産相關的(de)家電、家具和(hé)建材增速均有(yǒu)回升。此外，1-10月實物商(shāng)品網上零售增速升至16%，占社零比重也穩定在24.2%。

10月CPI環比下降0.3%，同比回落至0.5%，去(qù)年(nián)同期高(gāo)基數影響持續。食品方面CPI環比由漲轉降至-1.8%。非食品方面，受國(guó)際原油價格波動影響，汽油和(hé)柴油價格均現回落；國(guó)慶中秋假期居民出行(xíng)增多，則推動機(jī)票(piào)、賓館住宿和(hé)旅遊價格同步上漲，非食品CPI環比上漲0.1%。10月PPI環比由漲轉平，同比降幅穩定在-2.1%。環比價格表現上，生産資料價格繼續上漲，生活資料價格則小幅回落。分行(xíng)業來看，受國(guó)際原油價格震蕩下行(xíng)影響，油氣開采、燃料加工等石油相關行(xíng)業價格普遍回落。

10月新增社融1.42萬億元，表現強于季節性。從結構上看，主要受政府債券淨融資同比多增3060億元的(de)支撐；非标融資分項（委托、信托、未貼現票(piào)據）延續壓降趨勢；直接融資（股票(piào)和(hé)企業債）同比明顯改善。10月新增人民币貸款6898億元，低(dī)于預期的(de)主要原因是地(dì)産相關政策收緊背景下居民按揭貸款新增規模明顯下降，同時企業短(duǎn)貸和(hé)票(piào)據融資持續收縮。盡管下半年(nián)貨币政策回歸正常化，但結構性“寬信用”政策仍然延續，信貸結構持續改善，10月企業中長(cháng)期貸款新增4113億元，同比多增近2000億元，表明金融對于實體的(de)支撐作用依然較強，制造業和(hé)基建領域資本擴張有(yǒu)望延續。

10月出口同比增長(cháng)11.4%（以美元計），表現持續強于市(shì)場預期，一(yī)方面源于防疫用品出口高(gāo)增速的(de)拉動，另一(yī)方面由于我國(guó)産業鏈較完整而且複工複産更早，對于其他國(guó)家出口形成了一(yī)定的(de)替代效應。從美、歐等主要貿易夥伴對華進口情況看，近幾個月同比增速已經明顯超過疫情前水平。考慮到海外主要經濟體疫情仍在蔓延，供給缺口短(duǎn)時間內(nèi)難以彌合，替代效應對于我國(guó)出口的(de)支撐依然成立。

二、政策動态

近日，河北(běi)省發布的(de)《十四五規劃和(hé)二〇三五年(nián)遠景目标的(de)建議》。河北(běi)省将圍繞京津冀協同發展、雄安新區、2022年(nián)冬奧會“三件大事”，開創“一(yī)體兩翼”發展新局面。一(yī)是要積極構建京津冀協同發展新格局。持續落實“三區一(yī)基地(dì)”功能定位，加快建設全國(guó)現代商(shāng)貿物流重要基地(dì)、産業轉型升級試驗區、新型城鎮化與城鄉統籌示範區、京津冀生态環境支撐區。着力打造“軌道(dào)上的(de)京津冀”，抓好北(běi)京大興國(guó)際機(jī)場臨空經濟區、曹妃甸區、蘆台?漢沽、渤海新區、正定新區、北(běi)戴河新區、邢東新區、冀南新區、濱湖新區等承接平台建設，支持廊坊市(shì)北(běi)三縣與北(běi)京市(shì)通州區協同發展。二是要高(gāo)标準高(gāo)質量推進雄安新區建設發展。努力創造“雄安質量”，統籌推進啓動區、起步區和(hé)重點片區建設，抓好智慧城市(shì)、海綿城市(shì)、交通路網、水利防洪、市(shì)政基礎設施、生态環保、公共服務等領域重大工程項目。加強白洋澱生态環境治理(lǐ)和(hé)保護，抓好“千年(nián)秀林”建設。三是要精心辦好2022年(nián)北(běi)京冬奧會和(hé)冬殘奧會。因勢發展奧運經濟，建設張家口國(guó)家可(kě)再生能源示範區、國(guó)家級氫能産業示範城市(shì)。

國(guó)務院總理(lǐ)李克強11月18日主持召開國(guó)務院常務會議，部署提振大宗消費重點消費和(hé)促進釋放農村消費潛力；确定适應消費升級需求支持“互聯網+旅遊”發展的(de)措施。會議指出，消費是經濟增長(cháng)的(de)主引擎。今年(nián)消費遭受疫情嚴重沖擊，恢複正常增長(cháng)有(yǒu)不少困難。要按照黨中央、國(guó)務院部署，堅定實施擴大內(nèi)需戰略，進一(yī)步促進大宗消費、重點消費，更大釋放農村消費潛力。一(yī)要穩定和(hé)擴大汽車消費。鼓勵各地(dì)調整優化限購措施，增加号牌指标投放。開展新一(yī)輪汽車下鄉和(hé)以舊(jiù)換新，鼓勵有(yǒu)條件的(de)地(dì)區對農村居民購買3.5噸及以下貨車、1.6升及以下排量乘用車，對居民淘汰國(guó)三及以下排放标準汽車并購買新車，給予補貼。加強停車場、充電樁等設施建設。二要促進家電家具家裝消費。鼓勵有(yǒu)條件的(de)地(dì)區對淘汰舊(jiù)家電家具并購買綠(lǜ)色智能家電、環保家具給予補貼。三要提振餐飲消費。鼓勵餐飲企業豐富提升菜品，創新線上線下經營模式。完善餐飲服務标準，支持以市(shì)場化方式推介優質特色飲食。四要以擴大縣域鄉鎮消費為(wèi)抓手帶動農村消費。加強縣域鄉鎮商(shāng)貿設施和(hé)到村物流站點建設。支持建設立足鄉村、貼近農民的(de)生活消費服務綜合體。依法打擊假冒僞劣，優化農村消費環境。

市(shì)場監管總局10日公布《關于平台經濟領域的(de)反壟斷指南（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。征求意見稿提出濫用市(shì)場支配地(dì)位的(de)幾種情形，包括限定在競争性平台間進行(xíng)“二選一(yī)”、獨家交易、與其指定的(de)經營者進行(xíng)交易、交易相對人不得與特定經營者進行(xíng)交易等。這種限定可(kě)能通過書面協議的(de)方式實現，也可(kě)能通過電話、口頭方式與交易相對人商(shāng)定的(de)方式實現，還可(kě)能通過平台規則、數據、算法、技術等方面的(de)實際設置限制或者障礙的(de)方式實現。值得注意的(de)是，平台經營者通過搜索降權、流量限制、技術障礙、扣取保證金等懲罰性措施實施的(de)限制，因對市(shì)場競争和(hé)消費者利益産生直接損害，一(yī)般可(kě)認定構成限定交易行(xíng)為(wèi)。平台經營者通過補貼、折扣、優惠、流量資源支持等激勵性方式實施的(de)限制，可(kě)能對平台內(nèi)經營者、消費者利益和(hé)社會整體福利具有(yǒu)一(yī)定積極效果，但如(rú)果對市(shì)場競争産生明顯的(de)排除、限制影響，也可(kě)能被認定構成限定交易行(xíng)為(wèi)。

三、産業發展聚焦

11月15日，《區域全面經濟夥伴關系協定》（RCEP）第四次領導人會議期間，中國(guó)與東盟十國(guó)及日、韓、澳、新西蘭的(de)貿易部長(cháng)共同簽署《區域全面經濟夥伴關系協定》。RCEP協定簽署是東亞區域經濟一(yī)體化新的(de)裏程碑，對我國(guó)經濟發展有(yǒu)積極意義：一(yī)是有(yǒu)利于中國(guó)産業鏈延伸與價值鏈提升。随着産業結構升級、中高(gāo)端制造業實力提升，中國(guó)在國(guó)際分工中從“微笑曲線”中端走向前後端的(de)高(gāo)科(kē)技、高(gāo)附加值環節。RCEP将引導細化區域貿易分工，東盟的(de)發展中國(guó)家可(kě)集中負責中端環節，繼而有(yǒu)利于中國(guó)産業鏈延伸與價值鏈提升。二是形成亞洲産業鏈閉環。RCEP網絡自(zì)身能夠形成良好的(de)産業鏈閉環，中日韓有(yǒu)較先進的(de)技術，東盟國(guó)家有(yǒu)較廉價的(de)勞動力，澳新兩國(guó)有(yǒu)較豐富的(de)自(zì)然資源等，未來RCEP成員間生産聯系進一(yī)步增強，促進區域供應鏈、價值鏈的(de)深度融合和(hé)發展，形成亞洲産業鏈閉環，并嵌入全球産業鏈。三是在一(yī)定程度上緩解中美貿易摩擦負面影響。

11月16日，由強榮控股集團有(yǒu)限公司投資建設的(de)秦濱高(gāo)速公路埕口互通（魯冀界）至沾化樞紐互通段建成通車，這是山東首條完全由民營企業投資建設和(hé)運營的(de)高(gāo)速公路。秦濱高(gāo)速公路埕口至沾化段是京哈高(gāo)速公路聯絡線的(de)重要組成部分，是山東高(gāo)速公路網規劃“九縱五橫一(yī)環七連”中的(de)“縱四”。項目主線全長(cháng)60.7公裏，雙向四車道(dào)，設計時速120公裏，采取BOT模式投資。

11月18日召開的(de)國(guó)務院常務會議安排多項舉措，部署消費提振升級、支持“互聯網+旅遊”發展和(hé)提升防災和(hé)供水保障力。一(yī)方面，會議要求堅定實施擴大內(nèi)需戰略，促進汽車和(hé)家電家具家裝等消費。為(wèi)促進大宗消費、重點消費，更大釋放農村消費潛力，會議重點提出四點要求。另一(yī)方面，為(wèi)促進常态化疫情防控下旅遊業健康發展，會議确定了支持“互聯網+旅遊”發展的(de)三項措施。一(yī)是支持建設智慧旅遊景區，普及電子(zǐ)地(dì)圖、語音導覽等服務，打造特色景區數字展覽館等，推動道(dào)路、旅遊廁所等數字化建設。二是鼓勵景區加大線上營銷力度，引導雲旅遊等新業态發展，出台規範發展互聯網+旅遊民宿的(de)措施。三是完善包容審慎監管，加強旅遊安全監測和(hé)線上投訴處理(lǐ)，打擊坑蒙拐騙。

參考：民銀智庫、海通證券、招商(shāng)證券等公開資料