一(yī)、宏觀數據

2019年(nián)4月制造業PMI50.1%，較上月略降0.4個百分點，但仍連續2月高(gāo)于榮枯線。出廠價格回升而原材料購進價格指數下降，預示企業盈利有(yǒu)望持續改善。4月原材料和(hé)産成品庫存指數雙雙回落，庫存周期步入被動去(qù)庫存。預計三四季度進入主動補庫存，全年(nián)經濟前低(dī)後穩。小企業PMI上升至6個月高(gāo)點，生産、新訂單和(hé)經營預期指數均明顯提升，供給側改革升級、寬貨币到寬信用、減稅降費等政策提振小企業信心。

2019年(nián)4月，規模以上工業當月增加值同比增長(cháng)5.40%，較前值8.50%回落3.1個百分點；1-4月規模以上工業增加值累計同比增長(cháng)6.20%，較上期減少0.3個百分點。增值稅下調導緻3月工業增加值大幅反彈，因此4月出現大幅回落。

2019年(nián)4月，CPI當月同比2.5%，較上月增長(cháng)0.2個百分點；環比0.1%，較上月增加0.5個百分點。從食品項看，蔬菜和(hé)豬肉是CPI主要推力；從非食品項看，節假日推動文化和(hé)娛樂(yuè)類價格上漲。4月PPI同比0.9%，較上月增長(cháng)0.5個百分點，環比0.3%，較上月增加0.2個百分點。主要行(xíng)業中，石油和(hé)天然氣開采業、、石油、煤炭及其他燃料加工業、非金屬礦物制品業、黑色金屬冶煉和(hé)壓延加工業等貢獻較大。PPI環比持續改善，經濟進入被動去(qù)庫存周期，未來受高(gāo)基數影響或有(yǒu)小幅回落。

2019年(nián)1-4月固定資産投資同比增長(cháng)6.1%，較1-3月回落0.2個百分點；從三大分項來看，制造業累計同比2.5%，基建投資累計同比2.97%，房地(dì)産開發投資累計同比11.90%，固定資産投資增速仍由房地(dì)産支撐。從當月增速看，4月固定資産投資增速5.7%，較3月增速下滑0.7個百分點，與4月逆周期調節政策邊際弱化有(yǒu)關，包括地(dì)方債發行(xíng)較1季度明顯放緩、社融信貸季節性回落等原因。未來看，企業經營預期仍處高(gāo)位、價格回升、盈利改善，庫存周期從主動去(qù)庫存轉入被動去(qù)庫存階段，後續寬貨币到寬信用将繼續暢通，下半年(nián)投資有(yǒu)望企穩，但不會大幅上升。

2019年(nián)4月，社零售消費名義增速7.2%，較3月大幅下滑1.5個百分點，實際增速5.1%，較上月下滑1.6個百分點，名義增速、實際增速均創曆史以來新低(dī)。社零增速大幅下滑的(de)原因主要與4月節假日天數較少、股市(shì)回調有(yǒu)關，剔除節假日因素後增速8.7%與3月持平。從消費品類看，地(dì)産相關行(xíng)業消費大幅回落，升級類消費品增長(cháng)大幅下滑、呈現負增長(cháng)，受增值稅減稅、國(guó)內(nèi)油價下調影響呈現回落。

2019年(nián)4月，新增社融1.36萬億，同比下降23.47%，環比下降52.53%；社融存量同比增長(cháng)，環比增長(cháng)16.62%。從分項來看，表內(nèi)貸款和(hé)表外未貼現票(piào)據是主要拖累分項，外币貸款、企業債券、股票(piào)融資也均有(yǒu)不同程度同比減少。社融因素走低(dī)的(de)原因是去(qù)年(nián)同期基數高(gāo)、非标融資月度波動、經濟景氣度下降、寬信用政策有(yǒu)所調整等。

2019年(nián)4月，進出口當月同比0.4%，較上月回落2.4個百分點；出口同比-2.7%，較上月回落16.5個百分點；進口同比4%，較上月增長(cháng)11.9個百分點。出口增速大幅下滑的(de)原因主要與外需不足、上年(nián)度基數偏高(gāo)、中美貿易摩擦導緻的(de)産業鏈轉移有(yǒu)關。從産品品類看，高(gāo)新技術産品大幅下滑成主要拖累。中國(guó)對美出口占比由2018年(nián)的(de)19%下降為(wèi)2019年(nián)1-4月的(de)16%，同期對歐盟、東盟出口占比分别由17%和(hé)13%上升到18%和(hé)14%。

二、監管政策動态

為(wèi)法營造良好的(de)營商(shāng)環境，保護投資者權益，最高(gāo)人民法院4月28日發布《最高(gāo)人民法院關于适用<中華人民共和(hé)國(guó)公司法>若幹問題的(de)規定(五)》，就股東權益保護等糾紛案件适用法律問題作出規定。《規定》共六條，主要對履行(xíng)法定程序不能豁免關聯交易賠償責任、關聯交易合同的(de)無效與撤銷、董事職務的(de)無因解除與離(lí)職補償、公司分配利潤的(de)時限、有(yǒu)限責任公司股東重大分歧解決機(jī)制等方面的(de)問題作了規定。

據銀保監會4月30日消息，為(wèi)促進商(shāng)業銀行(xíng)準确評估信用風險，真實反映資産質量，中國(guó)銀行(xíng)保險監督管理(lǐ)委員會制定了《商(shāng)業銀行(xíng)金融資産風險分類暫行(xíng)辦法》，現向社會公開征求意見。1998年(nián)的(de)人民銀行(xíng)發布《貸款風險分類指導原則》提出了五級分類概念；2007年(nián)的(de)原銀監會發布《貸款風險分類指引》進一(yī)步明确了五級分類監管要求。近年(nián)來我國(guó)商(shāng)業銀行(xíng)金融資産的(de)風險特征發生了較大變化，風險分類實踐面臨諸多新情況和(hé)新問題；2017年(nián)，巴塞爾委員會發布了《審慎處理(lǐ)資産指引——關于不良暴露和(hé)監管容忍的(de)定義》，增強全球銀行(xíng)業資産風險分類标準的(de)一(yī)緻性和(hé)結果的(de)可(kě)比性。當前《暫行(xíng)辦法》是借鑒國(guó)際最新要求并結合國(guó)內(nèi)監管實踐，對于推動商(shāng)業銀行(xíng)加強信用風險管理(lǐ)具有(yǒu)重要意義。

5月5日，國(guó)務院總理(lǐ)李克強簽署國(guó)務院令，公布《政府投資條例》（以下簡稱《條例》），并于2019年(nián)7月1日起施行(xíng)。《條例》對政府投資目的(de)、原則、投資決策、年(nián)度計劃、項目實施、法律責任等方面作了規定。在投資原則和(hé)基本要求方面，《條例》指出，政府投資應當遵循科(kē)學(xué)決策、規範管理(lǐ)、注重績效、公開透明的(de)原則，應當與經濟社會發展水平和(hé)财政收支狀況相适應。政府及有(yǒu)關部門不得違法違規舉借債務籌措政府投資資金。平等對待各類投資主體，不得設置歧視(shì)性條件。在投資決策程序方面，《條例》要求，對于重大項目，投資主管部門或者其他有(yǒu)關部門應當在中介服務機(jī)構評估、公衆參與、專家評議、風險評估基礎上作出是否批準的(de)決定。在事中事後監管方面，《條例》強化了投資概算約束力，政府投資項目建設投資原則上不得超過經核定的(de)投資概算。政府投資項目不得由施工單位墊資建設。在項目建設中，監管部門要采取在線監測、現場核查等方式，加強對政府投資項目實施情況的(de)監督檢查。《條例》還明确了違法違規行(xíng)為(wèi)應當承擔的(de)法律責任。

5月5日，國(guó)務院總理(lǐ)李克強主持召開國(guó)務院常務會議，明确政策舉措力争今年(nián)底前基本取消全國(guó)高(gāo)速公路省界收費站，便利群衆出行(xíng)提高(gāo)物流效率。

5月10日，深交所正式發布《上市(shì)公司信息披露指引第3号——重大資産重組》。這是深交所進一(yī)步落實中國(guó)證監會并購重組市(shì)場化改革、引導并購重組市(shì)場規範發展、釋放市(shì)場主體活力的(de)重要舉措。相較于原備忘錄、辦理(lǐ)指南及通知，《重組指引》“加法”與“減法”并重。一(yī)手做(zuò)“加法”，一(yī)是完善內(nèi)幕信息防控機(jī)制；二是強化重組實施及整合效果監管；三是進一(yī)步明确終止籌劃重組的(de)審議程序和(hé)披露要求、并購重組委審核期間的(de)停複牌及信息披露要求。一(yī)手做(zuò)“減法”，一(yī)是删減原重組停複牌相關規定；二是簡化信息披露要求、增加核查彈性；三是優化重組“冷淡期”安排和(hé)相關說明會機(jī)制，删減操作性條款，簡化與其他規則重複的(de)部分條款。

國(guó)務院國(guó)資委副主任翁傑明5月16日表示，國(guó)務院國(guó)資委将進一(yī)步完善股權激勵相關政策，近期将研究出台科(kē)創闆中央企業控股上市(shì)公司實施股權激勵的(de)政策措施，明确業績考核及收益方面的(de)支持政策。

國(guó)務院總理(lǐ)李克強5月22日主持召開國(guó)務院常務會議，确定深入推進市(shì)場化法治化債轉股的(de)措施，支持企業纾困化險、增強發展後勁；部署進一(yī)步推動社會辦醫持續健康規範發展，增加醫療服務供給、促進民生改善。會議指出，按照黨中央、國(guó)務院部署，實施市(shì)場化法治化債轉股，是支持有(yǒu)市(shì)場前景企業緩解債務壓力、促進穩增長(cháng)防風險的(de)重要舉措。。一(yī)是建立債轉股合理(lǐ)定價機(jī)制，完善國(guó)有(yǒu)企業、實施機(jī)構等盡職免責辦法；二是完善政策，妥善解決金融資産投資公司等機(jī)構持有(yǒu)債轉股股權風險權重較高(gāo)、占用資本較多問題；三是積極吸引社會力量參與市(shì)場化債轉股，優化股權結構，依法平等保護社會資本權益。

三、産業發展聚焦

根據國(guó)際市(shì)場研究機(jī)構Technavio最新發布的(de)研究報告顯示，2019-2023年(nián)全球清潔能源技術市(shì)場規模将增長(cháng)1219.51吉瓦，太陽能、風能、水電将占主要增量。對清潔能源日益增長(cháng)的(de)需求将增加清潔能源技術的(de)采用，從而增加市(shì)場的(de)增長(cháng)前景。從細分市(shì)場來看，水電技術部門在2018年(nián)擁有(yǒu)最大的(de)清潔能源技術市(shì)場份額，因為(wèi)它能夠根據需求以及當前或季節性天氣條件提供電力。

我國(guó)數字經濟增速保持高(gāo)位運行(xíng)，下一(yī)步将再迎政策力推。2019中國(guó)數字經濟發展論壇數據顯示，2018年(nián)數字經濟發展對GDP增長(cháng)的(de)貢獻率達67.9%，同比提升12.9%。工信部等部門将繼續力促數字經濟發展，其中加強工業互聯網、物聯網等新型信息基礎設施建設，研究制定推動軟件産業高(gāo)質量發展的(de)政策文件，加快發展基礎軟件、高(gāo)端工業軟件等成為(wèi)重點。

為(wèi)重塑新型城鄉關系，走城鄉融合發展之路，促進鄉村振興和(hé)農業農村現代化，日前，中共中央、國(guó)務院印發《關于建立健全城鄉融合發展體制機(jī)制和(hé)政策體系的(de)意見》。《意見》提出促進城鄉融合發展的(de)多項措施：如(rú)健全農業轉移人口市(shì)民化機(jī)制；建立城市(shì)人才入鄉激勵機(jī)制；改革完善農村承包地(dì)制度；穩慎改革農村宅基地(dì)制度；建立集體經營性建設用地(dì)入市(shì)制度；健全财政投入保障機(jī)制；完善鄉村金融服務體系；建立工商(shāng)資本入鄉促進機(jī)制；建立科(kē)技成果入鄉轉化機(jī)制；建立城鄉教育資源均衡配置機(jī)制；健全鄉村醫療衛生服務體系；健全城鄉公共文化服務體系；完善城鄉統一(yī)的(de)社會保險制度等。相關機(jī)會有(yǒu)：關注鄉村道(dào)路、供水、供電、信息、廣播電視(shì)、防洪和(hé)垃圾污水處理(lǐ)等公用設施建設，以及城鄉路網連通相關業務機(jī)會；關注農業機(jī)械化、綠(lǜ)色化、全産業鏈化發展趨勢，以及農村一(yī)二三産業融合發展帶來的(de)鄉村旅遊、休閑農業、健康養老、農村電子(zǐ)商(shāng)務等新興業态發展機(jī)遇。

日前，國(guó)家發改委發布《關于修訂<長(cháng)江經濟帶綠(lǜ)色發展專項中央預算內(nèi)投資管理(lǐ)暫行(xíng)辦法>的(de)通知》。根據專項中央預算內(nèi)投資補助标準，生态環境突出問題整改項目、長(cháng)江生态環境污染治理(lǐ)“4+1”工程項目、綠(lǜ)色發展示範工程、長(cháng)江幹支流水生态環境監測項目，對中、西部地(dì)區分别按照不超過項目總投資的(de)45%、60%予以補助；沿江黑臭水體整治項目對中、西部地(dì)區分别按照不超過項目總投資的(de)45%、60%予以補助，單個項目不超過1億元。綠(lǜ)色交通項目對中、西部地(dì)區分别按照不超過項目總投資的(de)20%、25%予以補助，對已承諾安排投資的(de)東部地(dì)區續建項目按照項目總投資的(de)15%予以補助，原則上單個項目投資補助不超過2億元。

國(guó)內(nèi)首個全自(zì)動智能無人機(jī)物流解決方案發布。近日，中外運敦豪國(guó)際航空快件有(yǒu)限公司與中國(guó)專業智能飛(fēi)行(xíng)器解決方案提供商(shāng)億航智能在廣州簽署戰略合作協議，并發布了國(guó)內(nèi)首個全自(zì)動智能無人機(jī)物流解決方案。首條無人機(jī)配送服務航線使用億航開發的(de)最先進的(de)智能無人機(jī)——億航天鷹物流無人機(jī)進行(xíng)派送，可(kě)實現垂直起降、視(shì)覺識别精準定位、智能規劃航線、全自(zì)動飛(fēi)行(xíng)、實時聯網調度，最大載重5公斤的(de)快遞包裹，可(kě)将單程派送時間從40分鍾大幅縮短(duǎn)至8分鍾，适用于城市(shì)內(nèi)靈活高(gāo)頻的(de)中短(duǎn)途末端配送客戶需求。能夠降低(dī)運營成本高(gāo)達80%。

近日，交通運輸部在青島召開2019年(nián)智能航運發展工作推進會，交通運輸部聯合中央網信辦、國(guó)家發改委等七部門，聯合發布《智能航運發展指導意見》，為(wèi)智能航運未來三十年(nián)發展指明方向。目前，智能船舶已被列為(wèi)《中國(guó)制造2025》等多項國(guó)家戰略的(de)重點發展對象。《意見》的(de)發布，明确了未來三十年(nián)我國(guó)智能航運發展遠景、主要任務和(hé)保障措施，有(yǒu)利于進一(yī)步加快高(gāo)新技術與航運要素的(de)深度融合，培育和(hé)發展智能航運新業态。

資料來源：公開信息、wind咨詢、民生銀行(xíng)研究院、恒大研究院