一(yī)、宏觀數據
2019年(nián)5月，制造業PMI跌破榮枯線，供給和(hé)需求端同時下滑，新出口訂單大幅回落。5月制造業PMI為(wèi)49.4%，較上月下滑0.7個百分點，跌破榮枯線，為(wèi)2019年(nián)的(de)低(dī)點，反映經濟繼續企穩但基礎不牢固。生産端，5月PMI生産指數為(wèi)51.7%，較上月回落0.4個百分點。需求端，新訂單指數為(wèi)49.8%，較上月回落1.6個百分點。進口指數47.1%，較上月下滑2.6個百分點。當前內(nèi)需仍主要依靠基建和(hé)地(dì)産，但4-5月增速有(yǒu)所放緩，主因地(dì)方專項債提前發行(xíng)，5月放緩發行(xíng)節奏。新出口訂單指數46.5%，較上月下滑2.7個百分點。
2019年(nián)1-5月全國(guó)規模以上工業企業實現利潤總額23790.2億元，同比下降2.3%。其中，5月份同比增長(cháng)1.1%。需求回暖與基數效應導緻5月利潤回升，上下遊工業企業盈利全面回升，上遊企業獲益最多。分行(xíng)業來看，各行(xíng)業盈利能力分化。石油和(hé)天然氣開采業、酒、飲料和(hé)精制茶制造業、醫藥制造業、煙草(cǎo)制品業、煤炭開采和(hé)洗選業的(de)營業收入利潤率分别為(wèi)25.1%、15.0%、12.8%、11.7%、11.6%。5月末，規模以上工業企業資産負債率為(wèi)56.8%，同比降低(dī)0.6個百分點。其中，國(guó)有(yǒu)控股企業資産負債率為(wèi)58.3%，同比降低(dī)1.4個百分點。私營企業資産負債率則上升至58.1%，僅略低(dī)于國(guó)有(yǒu)控股企業。
2019年(nián)5月，CPI同比上漲2.7%，較上月上升0.2個百分點；環比持平，強于季節性。CPI同比上升主要是食品價格的(de)快速上漲，食品和(hé)非食品分項同比分别為(wèi)7.7%和(hé)1.6%，二者差值創三年(nián)新高(gāo)。5月PPI同比0.6%，較上月回落0.3個百分點，環比0.2%，較上月回落0.1個百分點。其中，化工行(xíng)業價格此前受環保稽查影響一(yī)度快速上升，但近期受需求下跌影響，價格高(gāo)位回落。
2019年(nián)，1-5月固定資産投資同比增長(cháng)5.6%，較1-4月回落0.5個百分點，其中房地(dì)産和(hé)基建投資增速下滑，制造業投資增速略回升。從當月增速看，5月固定資産投資增速4.4%，較4月增速下滑1.4個百分點。其中，1-5月基建（不含水電燃氣）投資同比4.0%，較1-4月下滑0.4個百分點；基建（含水電燃氣）投資同比2.6%，較1-4月下滑0.4個百分點；1-5月地(dì)産投資同比11.2%，較1-4月下滑0.7個百分點，此前連續3個月超預期回升，仍是投資最主要的(de)支撐力量；1-5月制造業投資同比2.7%，較1-4月回升0.2個百分點，略有(yǒu)回升但仍處于較低(dī)水平。同時，民間固定資産投資增速繼續下滑，1-5月同比5.3%，較1-4月下滑0.2個百分點。
2019年(nián)5月，社零名義和(hé)實際增速分别為(wèi)8.6%、6.4%，均高(gāo)于前值（7.2%、5.1%），從結構來看，大部分消費品零售增速出現回升。社零增速回升主要受季節因素和(hé)低(dī)基數影響。但是将4-5月結合看，平均增速7.9%，仍弱于3月的(de)8.7%和(hé)1季度的(de)8.3%。從消費品類看，升級類消費品增長(cháng)大幅上升，化妝品、服裝鞋帽類、通訊器材類和(hé)金銀珠寶類商(shāng)品同比增速分别為(wèi)16.7%、4.1%、6.7%和(hé)4.7%，汽車消費金額同比增速2.1%，較4月上升4.2個百分點，結束此前連續12個月的(de)負增長(cháng)。消費在6月将反彈，但整體上受居民杠杆率上升較快、收入預期下行(xíng)、股市(shì)财富效應較弱影響而難以大幅回升。
2019年(nián)5月，新增社會融資規模1.4萬億元，同比多增4466億元，存量社融同比增速10.6%，較4月提升0.2個百分點。1-5月合計新增社融10.9萬億元，比2018年(nián)同期多增2.36萬億元，延續今年(nián)以來反彈态勢，實體經濟融資環境持續改善。5月M2同比增速8.5%，較4月持平，M2結構中單位活期存款環比增加近5000億元，反映企業增長(cháng)動力有(yǒu)所增強。5月M1同比增速3.4%，環比提高(gāo)0.5個百分點，進一(yī)步延續2019年(nián)以來的(de)回升态勢。信貸渠道(dào)逐漸疏通，疊加2018年(nián)同期的(de)低(dī)基數效應，M1增速持續回升，且企業活期存款增加，整體交易需求增強。
2019年(nián)5月，出口增速1.1%，高(gāo)于預期-3.9%，較4月-2.7%回升3.8個百分點。特朗普5月10日宣布自(zì)6月1日起對自(zì)中國(guó)進口的(de)2000億美元商(shāng)品提高(gāo)關稅，引發企業搶出口，2000億清單中占比較大的(de)機(jī)電類、家具類産品分别回升4.2和(hé)0.48個百分點。分國(guó)别和(hé)地(dì)區看，5月中國(guó)對除巴西和(hé)俄羅斯以外大部分國(guó)家出口均較4月有(yǒu)所回升，美國(guó)下降為(wèi)中國(guó)的(de)第二大出口經濟體、第三大貿易夥伴分出口産品來看，勞動密集型産品、機(jī)電産品、高(gāo)新技術産品三大主要出口産品均有(yǒu)不同程度回升。
二、監管政策動态
中國(guó)證券業協會5月31日發布《科(kē)創闆首次公開發行(xíng)股票(piào)承銷業務規範》、《科(kē)創闆首次公開發行(xíng)股票(piào)網下投資者管理(lǐ)細則》兩項自(zì)律規則。《科(kē)創闆承銷業務規範》主要從加強對承銷商(shāng)的(de)內(nèi)部控制規範、加強對推介和(hé)銷售等環節的(de)業務規範、加強對承銷商(shāng)發行(xíng)定價、簿記建檔的(de)行(xíng)為(wèi)規範、加強投資價值研究報告的(de)專業規範、加強對科(kē)創闆承銷商(shāng)的(de)自(zì)律規範等五個方面壓實中介機(jī)構責任。《科(kē)創闆網下投資者管理(lǐ)細則》主要是從明确私募基金管理(lǐ)人注冊為(wèi)科(kē)創闆網下投資者的(de)具體條件、加強網下投資者行(xíng)為(wèi)規範、強化證券公司推薦責任、加強對網下投資者違規行(xíng)為(wèi)的(de)處罰力度等四個方面加強科(kē)創闆網下投資者自(zì)律管理(lǐ)。
6月3日，為(wèi)進一(yī)步加強對證券投資咨詢機(jī)構自(zì)律管理(lǐ)，促進證券投資咨詢機(jī)構規範發展，證券業協會在廣泛征求行(xíng)業意見并與監管部門充分溝通的(de)基礎上制定了《證券投資咨詢機(jī)構執業規範(試行(xíng))》(以下簡稱《執業規範》)。《執業規範》共分為(wèi)5章(zhāng)，分别對咨詢機(jī)構公司治理(lǐ)，設立分支機(jī)構，人員資格，業務開展，不正當競争、廉潔自(zì)律等提出規範要求；并要求咨詢機(jī)構建立合規管理(lǐ)制度，設立合規管理(lǐ)部門，對分支機(jī)構設立、人員資格、業務開展及利益沖突防範等進行(xíng)合規審查；最後明确了協會的(de)自(zì)律管理(lǐ)措施。
中共中央辦公廳、國(guó)務院辦公廳印發了《關于做(zuò)好地(dì)方政府專項債券發行(xíng)及項目配套融資工作的(de)通知》，《通知》指出，在較大幅度增加專項債券規模基礎上，加強宏觀政策協調配合，保持市(shì)場流動性合理(lǐ)充裕。《通知》規定，對沒有(yǒu)收益的(de)重大項目，通過統籌财政預算資金和(hé)地(dì)方政府一(yī)般債券予以支持。對有(yǒu)一(yī)定收益且收益全部屬于政府性基金收入的(de)重大項目，由地(dì)方政府發行(xíng)專項債券融資；收益兼有(yǒu)政府性基金收入和(hé)其他經營性專項收入，且償還專項債券本息後仍有(yǒu)剩餘專項收入的(de)重大項目，可(kě)以由有(yǒu)關企業法人項目單位根據剩餘專項收入情況向金融機(jī)構市(shì)場化融資。針對依法合規推進重大項目融資，《通知》提出多渠道(dào)籌集重大項目資本金。其中，允許各地(dì)使用财政建設補助資金、中央預算內(nèi)投資作為(wèi)重大項目資本金，鼓勵将發行(xíng)地(dì)方政府債券後騰出的(de)财力用于重大項目資本金。
6月13日，證監會主席易會滿主持科(kē)創闆開闆儀式上提到，證監會将陸續推出九條舉措，來進一(yī)步加大資本市(shì)場的(de)對外開放：第一(yī)是推動修訂QFII、RQFII制度的(de)規則，進一(yī)步便利境外機(jī)構投資者參與中國(guó)市(shì)場。第二是按照內(nèi)外資一(yī)緻的(de)原則，允許合資券商(shāng)和(hé)基金管理(lǐ)公司的(de)境外股東實現“一(yī)參一(yī)控”。第三是合理(lǐ)設置綜合類證券公司控股股東的(de)資質要求，特别是淨資産的(de)要求。第四是适當考慮外資銀行(xíng)總行(xíng)資産規模和(hé)業務經驗，放寬外資銀行(xíng)貸款融資、證券基金托管業務的(de)準入限制。第五是全面推開H股的(de)全流通改革。第六是持續加大期貨市(shì)場的(de)開放力度，擴大特定品種的(de)範圍。第七是放開外資私募證券投資基金管理(lǐ)人管理(lǐ)的(de)私募産品參與滬港通、深港通交易的(de)限制。第八是研究擴大交易所債券市(shì)場的(de)對外開放，擴大境外機(jī)構投資者進入交易所債券市(shì)場的(de)渠道(dào)。第九是研究制定交易所熊貓債的(de)管理(lǐ)辦法，更加便利境外機(jī)構發債融資。
6月17日，發改委召開6月份定時定主題新聞發布會上，提到，發改委将聚焦關鍵領域和(hé)薄弱環節，推動制造業的(de)持續健康發展。一(yī)個方面，要提升産業鏈的(de)核心競争力。要加快重大科(kē)技基礎設施建設，建設戰略性新興産業的(de)策源地(dì)，培育世界級先進制造業集群，加大關鍵基礎材料、核心基礎零部件、先進基礎工藝、産業技術基礎等研發的(de)力度。二是落實好财稅和(hé)金融政策。切實将降低(dī)增值稅稅率和(hé)工業電價的(de)政策惠及到制造業企業，落實社會保險費率的(de)降低(dī)政策。深化股票(piào)發行(xíng)制改革，完善科(kē)創闆相關制度安排。三是營造有(yǒu)利于創新創業創造的(de)環境。剛才也提到了環境的(de)問題，在創新創業創造環境方面，還是要堅決破除各種不合理(lǐ)的(de)門檻和(hé)限制，在市(shì)場準入、審批許可(kě)、招标投标等方面要打造公平競争的(de)環境，進一(yī)步深化投資領域“放管服”改革，推進投資項目承諾制改革。四是繼續推動化解過剩産能。用市(shì)場化、法制化手段鞏固去(qù)産能的(de)成果，引導産能過剩的(de)行(xíng)業轉型，要穩妥有(yǒu)效淘汰安全和(hé)環保不達标的(de)落後産能，防範無效産能重新進入市(shì)場，從而推動産業的(de)轉型升級。
6月20日,證監會發布消息向全社會征求意見：拟修改《上市(shì)公司重大資産重組管理(lǐ)辦法》，推進創業闆“借殼”重組上市(shì)改革。據了解，修改後的(de)《重組辦法》主要內(nèi)容如(rú)下：一(yī)是拟取消重組上市(shì)認定标準中的(de)“淨利潤”指标，支持上市(shì)公司依托并購重組實現資源整合和(hé)産業升級。二是拟将“累計首次原則”的(de)計算期間進一(yī)步縮短(duǎn)至36個月，引導收購人及其關聯人控制公司後加快注入優質資産。三是促進創業闆公司不斷轉型升級，拟支持符合國(guó)家戰略的(de)高(gāo)新技術産業和(hé)戰略性新興産業相關資産在創業闆重組上市(shì)。四是拟恢複重組上市(shì)配套融資，多渠道(dào)支持上市(shì)公司置入資産改善現金流、發揮協同效應，引導社會資金向具有(yǒu)自(zì)主創新能力的(de)高(gāo)科(kē)技企業集聚。
6月20日證監會發布，證監會近日明确了可(kě)以享受稅收優惠政策的(de)6個條件。從實繳資本看，創業投資基金應滿足實繳資本不低(dī)于3000萬元，或者首期實繳資本不低(dī)于1000萬元且全體投資者承諾在工商(shāng)注冊後5年(nián)內(nèi)實繳資本不低(dī)于3000萬元。從存續期限看，創業投資基金存續期限不能短(duǎn)于7年(nián)。與此同時，創業投資基金管理(lǐ)團隊要有(yǒu)至少3名具備2年(nián)以上創業投資或者相關業務經驗的(de)人員負責投資管理(lǐ)運作；對單個企業的(de)投資金額不超過該創業投資基金總資産的(de)20%。6項條件明确，創業投資基金應未投資已上市(shì)企業，所投資未上市(shì)企業上市(shì)（包括被上市(shì)公司收購）後，創業投資基金所持股份的(de)未轉讓部分及其配售部分不在此限。此外，創業投資基金應未從事擔保業務和(hé)房地(dì)産業務。
近日，國(guó)資委發出通知，要求各中央企業結合實際貫徹落實《國(guó)務院國(guó)資委授權放權清單（2019年(nián)版）》（以下簡稱《清單》），各地(dì)國(guó)資委結合實際積極推進本地(dì)區國(guó)有(yǒu)資本授權經營體制改革，制定授權放權清單。《國(guó)務院國(guó)資委授權放權清單（2019年(nián)版）》既是深入推進國(guó)有(yǒu)資本授權經營體制改革、完善國(guó)有(yǒu)資産管理(lǐ)體制的(de)重要舉措，也是落實由管企業向管資本轉變、依法确立國(guó)有(yǒu)企業市(shì)場主體地(dì)位的(de)具體要求。此次國(guó)資委重點選取了5大類、35項授權放權事項列入《清單》，包括規劃投資與主業管理(lǐ)（8項）；産權管理(lǐ)（12項）；選人用人（2項）；企業負責人薪酬管理(lǐ)、工資總額管理(lǐ)與中長(cháng)期激勵（10項）；重大财務事項管理(lǐ)（3項）等。
三、産業發展聚焦
國(guó)家發改委、生态環境部、商(shāng)務部近日印發《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年(nián)）》。方案指出，嚴禁各地(dì)出台新的(de)汽車限購規定，已實施汽車限購的(de)地(dì)方政府應根據城市(shì)交通擁堵、污染治理(lǐ)、交通需求管控效果，加快由限制購買轉向引導使用，結合路段擁堵情況合理(lǐ)設置擁堵區域，研究探索擁堵區域內(nèi)外車輛分類使用政策，原則上對擁堵區域外不予限購。方案明确，鞏固産業升級勢頭，不斷優化市(shì)場供給，加快提升新能源汽車競争優勢，創新發展智能汽車；着力推動綠(lǜ)色智能家電創新，積極推進5G手機(jī)商(shāng)業應用。
國(guó)家發改委政策研究室副主任兼新聞發言人日前表示，目前，國(guó)家發改委将抓緊研究出台有(yǒu)關政策措施，切實發揮好稀土作為(wèi)戰略資源的(de)特殊價值。針對目前稀土行(xíng)業違法違規生産的(de)問題，将加大行(xíng)業整頓規範的(de)力度，構建長(cháng)效的(de)監管機(jī)制，規範行(xíng)業的(de)發展秩序；針對稀土行(xíng)業生态環保曆史欠賬的(de)問題，将紮實推進礦山生态修複和(hé)環境治理(lǐ)，加快研發應用稀土綠(lǜ)色開采和(hé)冶煉分離(lí)技術，推進稀土産業的(de)綠(lǜ)色發展；針對稀土行(xíng)業高(gāo)端産業應用不足的(de)問題，将完善創新激勵機(jī)制，支持企業加強知識産權保護，突破一(yī)批關鍵核心技術，提升産業的(de)競争能力。
據交通運輸部消息，全國(guó)深化收費公路制度改革取消高(gāo)速公路省界收費站工作視(shì)頻會議以來，各地(dì)高(gāo)度重視(shì)，迅速組織成立省級工作領導小組或指揮部，制定印發相關方案，召開會議動員部署，全力以赴推動落實工作。對于取消高(gāo)速公路省界收費站後高(gāo)速公路建設模式和(hé)營運模式的(de)變化，交通運輸部發言人吳春耕提到了“一(yī)句話”和(hé)“三個不”來做(zuò)解釋：“一(yī)句話”就是取消高(gāo)速公路省界收費站以後，高(gāo)速公路實現聯網運營模式，但并不意味着全國(guó)統一(yī)管理(lǐ)。“三個不”就是取消高(gāo)速公路省界收費站以後，我國(guó)高(gāo)速公路以省份為(wèi)主的(de)建設和(hé)管理(lǐ)體制不會改變；現有(yǒu)中央和(hé)地(dì)方兩級清分結算體系不會發生改變；現行(xíng)收費公路投資者和(hé)經營管理(lǐ)者的(de)合法權益也不會受影響。
福建省近日出台《關于探索海峽兩岸融合發展新路的(de)實施意見》，就加快兩岸應通盡通、為(wèi)台胞台企提供同等待遇和(hé)加大文化交流力度等出台42條措施，努力把福建建成台胞台企登陸的(de)第一(yī)家園。《實施意見》着力促進經貿合作暢通、基礎設施聯通、能源資源互通、行(xíng)業标準共通。對重大龍頭類、示範類台資項目優先給予用地(dì)指标保障；新設立台企可(kě)按大陸企業申請注冊；推進兩岸合資證券項目；将自(zì)貿試驗區內(nèi)台企資本項下便利化試點政策擴展至全省；探索人民币與新台币直接清算結算；推動台企科(kē)創闆上市(shì)，台企股份制改造享受同等獎補。
北(běi)京城市(shì)副中心近兩年(nián)已安排了近500項重大項目，通州聚焦基礎設施、城市(shì)管理(lǐ)、公共服務、生态環境等重點領域，投資超過2000億元，今後三年(nián)将實施1000餘個重點項目，投資超過萬億元。當前，副中心正在圍繞行(xíng)政辦公、商(shāng)務服務、文化旅遊、科(kē)技創新“3+1”主導功能，加快構建四大産業闆塊，着力打造總部經濟、财富管理(lǐ)、文化旅遊、文化科(kē)技、尖端芯片、IT信息軟件、智能制造等7個千億級産業集群。截至目前，副中心重點“高(gāo)精尖”産業項目已儲備近200個，一(yī)批投資10億元以上重大項目正在加快落地(dì)推進。
目前雄安新區正在中國(guó)證監會指導下，研究推進設立雄安股權交易所相關工作。同時，雄安新區将持續引導金融機(jī)構将各類金融科(kē)創平台、個性化創新金融産品和(hé)服務在新區率先應用；建設綠(lǜ)色金融改革創新試驗區；積極推動綜合性、功能性金融監管體制改革在新區落地(dì)。另外，雄安新區将聚焦新一(yī)代信息技術、現代生命科(kē)學(xué)和(hé)生物技術産業、新材料産業、高(gāo)端現代服務業和(hé)綠(lǜ)色生态農業等産業發展重點，打造一(yī)批現代産業集群。
國(guó)家發改委、交通運輸部近日印發《加快推進高(gāo)速公路電子(zǐ)不停車快捷收費應用服務實施方案》，提出到2019年(nián)12月底，全國(guó)ETC用戶數量突破1.8億，高(gāo)速公路收費站ETC全覆蓋，ETC車道(dào)成為(wèi)主要收費車道(dào)，貨車實現不停車收費，高(gāo)速公路不停車快捷收費率達到90%以上，所有(yǒu)人工收費車道(dào)支持移動支付等電子(zǐ)收費方式，顯著提升高(gāo)速公路不停車收費服務水平。
資料來源：公開信息、wind咨詢、民生銀行(xíng)研究院、恒大研究院
