一(yī)、宏觀數據

2019年(nián)，7月制造業 PMI 為(wèi) 49.7%，較上月下滑 0.3 個百分點，連續 3 個月低(dī)于榮枯線。新訂單指數為(wèi) 49.8%，較上月回升 0.2 個百分點，連續 3 個月低(dī)于榮枯線。進口指數 47.4%，較上月回升 0.6 個百分點。7 月新出口訂單指數為(wèi) 46.9%，較上月回升 0.6 個百分點，與貿易摩擦美方對華豁免 110 種商(shāng)品的(de)關稅等有(yǒu)關。原材料和(hé)産成品庫存指數分别為(wèi) 48.0%和(hé) 47.0%，較上月回落 0.2 和(hé) 1.1 個百分點，均低(dī)于榮枯線，庫存整體收縮。由于需求不強且價格有(yǒu)回落壓力，主動補庫存動力不足。大型企業 PMI 為(wèi) 50.7%，比上月回升 0.8 個百分點，重回榮枯線上方。中、小型企業 PMI 為(wèi) 48.7%和(hé) 48.2%，分别較上月回落 0.4 和(hé) 0.1 個百分點。從新訂單指數看，大型企業回升，中型企業持平，小型企業下滑。大企業景氣度回升，中小企業景氣度下滑。

2019年(nián)，7 月 CPI 同比2.8%，較上月提高(gāo) 0.1 個百分點；環比 0.4%，強于季節性。其中，食品和(hé)非食品價格同比分别為(wèi) 9.1%和(hé) 1.3%，結構性通脹特征明顯。7 月剔除食品和(hé)能源的(de)核心 CPI 連續第三個月持平于1.6%低(dī)位，整體通脹形勢穩定。7 月 PPI 同比-0.3%，環比-0.2%，同比時隔三年(nián)之後再度落入負區間。其中，受國(guó)際原油價格下跌影響，7 月石油天然氣開采和(hé)石油加工價格明顯回落，環比分别為(wèi)-5.4%和(hé)-2.4%。未來，PPI将進一(yī)步通縮，企業盈利承壓，民企和(hé)中小企業經營問題增加凸顯。

2019年(nián)，1-7 月固定資産投資同比增長(cháng) 5.7%，較 1-6 月回落 0.1 個百分點。其中，房地(dì)産投資累計增速連續 3 個月下滑，制造業增速略回升但仍低(dī)迷不振，基建增速下滑。從當月增速看，7 月固定資産投資增速 5.1%，較 6 月下滑 1.2 個百分點。1-7 月基建投資同比 2.9%，較 1-6 月下滑 0.1 個百分點；1-7 月房地(dì)産投資同比 10.6%，較 1-6 月下滑 0.3 個百分點，連續 3 個月回落，但仍是投資最主要的(de)支撐力量；1-7 月制造業投資同比 3.3%，較1-6 月回升 0.3 個百分點，連續 3 個月回升但仍低(dī)迷。同時，民間固定資産投資同比 5.4%，較 1-6 月回落 0.3 個百分點。當前社融增速見頂回落，寬信用政策效果不彰，且受外需疲軟、地(dì)産融資形勢嚴峻、土地(dì)财政大幅下降和(hé)嚴控地(dì)方隐性債務等因素的(de)制約，固定資産投資短(duǎn)期難起。

2019年(nián)，7 月社零消費名義增速 7.6%，較 6 月下滑 2.2 個百分點，實際增速 5.7%，較 6 月下滑 2.2 個百分點。7 月多省市(shì)“國(guó)六”标準政策實施，消費需求的(de)提前透支拖累7月國(guó)內(nèi)銷量增速。汽車消費同比-2.6%，較 6 月大幅下滑 19.8 個百分點。剔除汽車的(de)消費後同比增長(cháng) 8.8%，與上月基本持平，但升級類消費增速下行(xíng)、必需品消費增速上升的(de)消費結構仍反映出消費疲軟。化妝品和(hé)金銀珠寶類商(shāng)品同比增速分别為(wèi) 9.4%和(hé)-1.6%，分别較上月大幅下滑 13.1 和(hé)9.4 個百分點；受房地(dì)産銷售低(dī)迷影響，7 月地(dì)産相關行(xíng)業消費有(yǒu)所下滑；必需品消費增速穩中有(yǒu)升，糧油食品和(hé)飲料增速分别為(wèi) 9.9%和(hé) 9.7%，分别較上月上升 0.1 和(hé) 0.6 個百分點。

2019年(nián)，7 月新增社融規模 10100 億元，同比減少 2103 億元；存量社融增速 10.7%，較 6 月下降 0.2 個百分點；新增人民币貸款 10600 億元，大幅少增 3900 億元，創 2018 年(nián)以來單月最大降幅。表內(nèi)融資方面，人民币貸款成為(wèi)社融增長(cháng)最大拖累。新增人民币貸款 8086 億元，同比少增4775 億元。表外融資方面，非标走弱未來進一(yī)步承壓。7 月表外融資大幅萎縮 6226 億元，同比多減 1327 億元，主要受未貼現銀行(xíng)承兌彙票(piào)大幅下降影響。其他融資方面，專項債融資繼續發力但獨木難支。新增信貸看，企業貸款占比大幅下降，企業中長(cháng)期貸款依然偏低(dī)，居民貸款占比小幅提升，非銀貸款占比上升。7 月 M2 同比增速 8.1%，比 6 月環比下降 0.4 個百分點。企業存款大幅回落，削弱商(shāng)業銀行(xíng)貨币派生能力。央行(xíng)終結此前連續 3 個月的(de)貨币淨投放，央行(xíng)全口徑回籠資金 5631 億元，企業存款大幅回落。7 月 M1 同比增速 3.1%，環比下降 1.3 個百分點，受房地(dì)産銷售影響企業交易性現金需求有(yǒu)所下滑。

7 月中國(guó)出口增速 3.3%，較 6 月回升 4.6 個百分點。分國(guó)别和(hé)地(dì)區看，7 月中國(guó)對美出口降幅小幅縮窄，對歐盟及新興市(shì)場出口增速上升，對日本、中國(guó)香港出口增速下滑。中國(guó)對美出口略改善在于G20大阪峰會後，美方對華110種産品豁免關稅。中國(guó)對非美國(guó)家和(hé)地(dì)區出口回升與出口轉移有(yǒu)關。7 月中國(guó)進口增速-5.6%，較6 月回升 1.8 個百分點。分進口産品看，7 月農産品和(hé)大宗商(shāng)品進口同比分别為(wèi) 10.3%和(hé) 9%，分别較上月上升 16.4 和(hé) 3.5 個百分點。展望未來，雖然人民币貶值利好出口，但全球經濟下行(xíng)、中美貿易摩擦制約出口。

二、監管政策動态

7月23日，上海金融法院舉行(xíng)新聞發布會，通報了《上海金融法院關于服務保障設立科(kē)創闆并試點注冊制改革的(de)實施意見》。《實施意見》共包括23條具體措施，涵蓋完善專業化的(de)審判機(jī)制、健全證券群體性訴訟機(jī)制、依法加強投資者保護、強化證券侵權責任落實等多個方面。

7 月 29 日，從發改委官網獲悉，為(wèi)打好防範化解重大風險攻堅戰，使宏觀杠杆率得到有(yǒu)效控制，國(guó)家發展改革委、人民銀行(xíng)、财政部、銀保監會聯合印發《2019 年(nián)降低(dī)企業杠杆率工作要點》，《要點》指出，要拓寬社會資本參與市(shì)場化債轉股渠道(dào)，加快股份制商(shāng)業銀行(xíng)定向降準資金使用，綜合運用各類降杠杆措施。

8 月 9 日，中國(guó)人民銀行(xíng)發布《2019 年(nián)第二季度中國(guó)貨币政策執行(xíng)報告》。報告指出，下一(yī)階段，穩健的(de)貨币政策要松緊适度，适時适度進行(xíng)逆周期調節，把好貨币供給總閘門，不搞“大水漫灌”，廣義貨币 M2 和(hé)社會融資規模增速要與國(guó)內(nèi)生産總值名義增速相匹配。一(yī)是實施好穩健貨币政策，适時适度進行(xíng)逆周期調節，保持流動性合理(lǐ)充裕和(hé)市(shì)場利率水平合理(lǐ)穩定。二是發揮貨币信貸政策促進經濟結構調整的(de)作用，更好地(dì)服務實體經濟。三是進一(yī)步深化利率市(shì)場化和(hé)人民币彙率形成機(jī)制改革，提高(gāo)金融資源配置效率，完善金融調控機(jī)制。四是完善金融市(shì)場體系，切實發揮好金融市(shì)場在穩增長(cháng)、調結構、促改革和(hé)防風險方面的(de)作用。五是深化金融供給側結構性改革，擴大對外開放，通過優化供給和(hé)增強競争改善金融服務。六是打好防範化解重大金融風險攻堅戰。

8 月 5 日，在國(guó)務院政策例行(xíng)吹風會上，央行(xíng)副行(xíng)長(cháng)陳雨露就金融支持區域改革開放創新工作有(yǒu)關情況表示，人民銀行(xíng)會同相關部門圍繞金融供給側結構性改革，牢牢把握五大新發展理(lǐ)念，有(yǒu)針對性地(dì)開展了區域金融改革試點工作，布局範圍涵蓋東部沿海發達地(dì)區、中部工業化轉型地(dì)區、西部欠發達地(dì)區、民族和(hé)邊疆地(dì)區，內(nèi)容涉及農村和(hé)小微等普惠金融、綠(lǜ)色金融、科(kē)技金融以及金融支持自(zì)貿試驗區建設等工作。在區域協調發展領域上，人民銀行(xíng)積極推動金融支持國(guó)家重大區域發展戰略，包括金融支持京津冀協同發展和(hé)雄安新區建設，上海國(guó)際金融中心建設和(hé)金融支持長(cháng)三角區域高(gāo)質量一(yī)體化發展，金融支持粵港澳大灣區建設等等。

8月17日，央行(xíng)發布公告稱，為(wèi)深化利率市(shì)場化改革，促進貸款利率 兩軌合一(yī)軌 ，提高(gāo)利率傳導效率，推動降低(dī)實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市(shì)場報價利率（LPR）形成機(jī)制。與原有(yǒu)的(de)LPR形成機(jī)制相比，新的(de)LPR主要有(yǒu)以下幾點變化：一(yī)是報價方式改為(wèi)按照公開市(shì)場操作利率加點形成。二是在原有(yǒu)的(de)1年(nián)期一(yī)個期限品種基礎上，增加5年(nián)期以上的(de)期限品種，為(wèi)銀行(xíng)發放住房抵押貸款等長(cháng)期貸款的(de)利率定價提供參考，也便于未來存量長(cháng)期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉換的(de)平穩過渡。三是報價行(xíng)範圍代表性增強，在原有(yǒu)的(de)10家全國(guó)性銀行(xíng)基礎上增加城市(shì)商(shāng)業銀行(xíng)、農村商(shāng)業銀行(xíng)、外資銀行(xíng)和(hé)民營銀行(xíng)各2家，擴大到18家。四是報價頻率由原來的(de)每日報價改為(wèi)每月報價一(yī)次。

8月23日，證監會新聞發言人高(gāo)莉表示，日前，證監會起草(cǎo)了《上市(shì)公司分拆所屬子(zǐ)公司境內(nèi)上市(shì)試點若幹規定》（以下簡稱《若幹規定》），自(zì)8月23日起向社會公開征求意見。

《若幹規定》主要內(nèi)容包括：一(yī)是明确分拆試點條件。對拟分拆上市(shì)公司設置盈利門檻、限制拆出資産的(de)規模，保障上市(shì)公司留有(yǒu)足夠的(de)業務和(hé)資産支持其獨立上市(shì)地(dì)位；要求拟分拆上市(shì)公司達到規範運作标準、分拆後母子(zǐ)公司均符合“三分開兩獨立”要求。二是規範分拆上市(shì)流程。上市(shì)公司分拆應按照重大資産重組的(de)規定充分披露信息，履行(xíng)股東大會特别決議程序，分拆後子(zǐ)公司發行(xíng)上市(shì)應遵守首次公開發行(xíng)股票(piào)上市(shì)、重組上市(shì)的(de)有(yǒu)關規定。三是加強對分拆上市(shì)行(xíng)為(wèi)的(de)監管。證監會、證券交易所将依法追究違法違規責任；強化中介機(jī)構職責，由财務顧問對上市(shì)公司分拆後的(de)上市(shì)地(dì)位開展為(wèi)期一(yī)年(nián)以上的(de)持續督導。

三、産業發展聚焦

全國(guó)人大環資委牽頭起草(cǎo)的(de)長(cháng)江保護法，目前正在抓緊制定。這部重要法律計劃在今年(nián)底之前，提請全國(guó)人大常委會審議。這部法律将通過推動結構調整、促進轉型升級、鼓勵技術創新，為(wèi)長(cháng)江經濟帶綠(lǜ)色發展提供法律保障。同時，也将為(wèi)環境企業帶來衆多商(shāng)業機(jī)會。

山東省 8 月 1 日下發《關于積極融入京津冀協同發展戰略促進我省制造業高(gāo)質量發展的(de)通知》，提出要積極對接京津冀協同發展戰略，吸引京津轉出企業、優勢資本、先進模式來山東落戶，努力打造京津轉移高(gāo)端産業、高(gāo)端項目、高(gāo)端人才的(de)第一(yī)目的(de)地(dì)。

近日，國(guó)務院辦公廳印發《關于促進平台經濟規範健康發展的(de)指導意見》（以下簡稱《意見》）。一(yī)是優化完善市(shì)場準入條件，降低(dī)企業合規成本。推進登記注冊便利化，進一(yī)步簡化平台。二是創新監管理(lǐ)念和(hé)方式，實行(xíng)包容審慎監管。三是鼓勵發展平台經濟新業态，加快培育新的(de)增長(cháng)點。四是優化平台經濟發展環境，夯實新業态成長(cháng)基礎。五是切實保護平台經濟參與者合法權益，強化平台經濟發展法治保障。

近日，交通運輸部、國(guó)家發展改革委和(hé)财政部聯合發布《關于全面清理(lǐ)規範地(dì)方性車輛通行(xíng)費減免政策的(de)通知》，今年(nián)年(nián)底全國(guó)取消高(gāo)速公路省界收費站後，免收通行(xíng)費的(de)地(dì)方性車輛範圍将有(yǒu)所改變，各地(dì)都不能出台地(dì)方性通行(xíng)費減免政策。

8 月15 日，發改委印發《西部陸海新通道(dào)總體規劃》的(de)通知(以下簡稱《通知》)，《通知》稱，到2025 年(nián)，經濟、高(gāo)效、便捷、綠(lǜ)色、安全的(de)西部陸海新通道(dào)基本建成。《通知》提出，到2020 年(nián)，一(yī)批重大鐵路、物流樞紐等項目開工建設，重慶內(nèi)陸國(guó)際物流分撥中心初步建成，到2025 年(nián)，經濟、高(gāo)效、便捷、綠(lǜ)色、安全的(de)西部陸海新通道(dào)基本建成。一(yī)批重大鐵路項目建成投産，主要公路瓶頸路段全面打通，形成以鐵路為(wèi)骨幹、高(gāo)等級公路為(wèi)補充的(de)陸路交通通道(dào)；到2035 年(nián)，西部陸海新通道(dào)全面建成，通道(dào)運輸能力更強、樞紐布局更合理(lǐ)、多式聯運更便捷，物流服務和(hé)通關效率達到國(guó)際一(yī)流水平，物流成本大幅下降，整體發展質量顯著提升，為(wèi)建設現代化經濟體系提供有(yǒu)力支撐。《通知》要求，加快運輸通道(dào)建設，加強物流設施建設，提升通道(dào)運行(xíng)與物流效率，提升通道(dào)運行(xíng)與物流效率，加強通道(dào)對外開放及國(guó)際合作。

8月18日，新華社受權發布《中共中央國(guó)務院關于支持深圳建設中國(guó)特色社會主義先行(xíng)示範區的(de)意見》（下稱《意見》）。《意見》賦予深圳高(gāo)質量發展高(gāo)地(dì)、法治城市(shì)示範、城市(shì)文明典範、民生幸福标杆、可(kě)持續發展先鋒五大戰略定位，并提出了具體發展目标：到2025年(nián)，深圳經濟實力、發展質量跻身全球城市(shì)前列，研發投入強度、産業創新能力世界一(yī)流，文化軟實力大幅提升，公共服務水平和(hé)生态環境質量達到國(guó)際先進水平，建成現代化國(guó)際化創新型城市(shì)。到2035年(nián)，深圳高(gāo)質量發展成為(wèi)全國(guó)典範，城市(shì)綜合經濟競争力世界領先，建成具有(yǒu)全球影響力的(de)創新創業創意之都，成為(wèi)我國(guó)建設社會主義現代化強國(guó)的(de)城市(shì)範例。到本世紀中葉，深圳以更加昂揚的(de)姿态屹立于世界先進城市(shì)之林，成為(wèi)競争力、創新力、影響力卓著的(de)全球标杆城市(shì)。

近日，在國(guó)家發改委例行(xíng)新聞發布會上，新聞發言人孟玮在回答有(yǒu)關“城市(shì)群”的(de)問題時表示，近年(nián)來，我國(guó)城市(shì)群建設取得明顯進展，京津冀、珠三角、長(cháng)三角等城市(shì)群所在地(dì)區發展上升為(wèi)國(guó)家戰略。下一(yī)步，會研究提出加快成渝城市(shì)群一(yī)體化發展的(de)政策舉措。

随着我國(guó)交通領域的(de)供需矛盾日益突出，應用大數據及智能網聯技術助力智慧交通建設成為(wèi)大勢所趨。近日，中國(guó)交通運輸部發布《數字交通發展規劃綱要》，提出要以“數據鏈”為(wèi)主線，構建數字化的(de)采集體系、網絡化的(de)傳輸體系和(hé)智能化的(de)應用體系，加快交通運輸信息化向數字化、網絡化、智能化發展，為(wèi)交通強國(guó)建設提供支撐。

資料來源：公開信息、wind咨詢、民生銀行(xíng)研究院、恒大研究院