一(yī)、宏觀數據

2019年(nián)GDP增速基本符合預期，經濟下行(xíng)過程中出現結構性變化。2019年(nián)全年(nián)國(guó)內(nèi)生産總值實際增長(cháng)6.1%，較上年(nián)下降0.5個百分點。其中一(yī)、二、三、四季度GDP實際增速整體下行(xíng)，四季度短(duǎn)期企穩，分别為(wèi)6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。分産業看，全年(nián)第一(yī)、第二、第三産業分别占比7.1%、39%和(hé)53.9%，同比增長(cháng)3.1%、5.7%和(hé)6.9%，較2018年(nián)分别下滑0.4、0.1和(hé)0.7個百分點，分别拉動GDP增長(cháng)0.2、2.2和(hé)3.6個百分點。從需求結構看，2019年(nián)最終消費支出對GDP的(de)貢獻率為(wèi)57.8%，拉動GDP3.5個百分點，依然是主導；資本形成總額和(hé)淨出口的(de)貢獻率分别為(wèi)31.2%和(hé)11.0%，分别拉動GDP1.9和(hé)0.7個百分點。

2019年(nián)工業增速較去(qù)年(nián)下滑，但年(nián)尾呈現較好勢頭。2019年(nián)全年(nián)工業增加值累計同比5.7%，較2018年(nián)下滑0.5個百分點。從趨勢來看，12月工業增加值同比6.9%，較上月回升0.7個百分點，同比上升主要是汽車、計算機(jī)、農副食品加工、金屬制品和(hé)醫藥等行(xíng)業。

2019年(nián)固定資産投資依舊(jiù)表現不強，制造業投資下滑十分明顯。2019年(nián)全年(nián)固定資産投資同比增長(cháng)5.4%，較2018年(nián)全年(nián)下滑0.5個百分點；當月增速11.8%，較11月回升6.6個百分點。基建投資同比3.3%，較2018年(nián)提高(gāo)1.7個百分點；房地(dì)産投資同比9.9%，較2018年(nián)回升0.4個百分點，仍是投資最主要的(de)支撐力量；制造業投資同比3.1%，較2018年(nián)下滑6.4個百分點。同時，民間固定資産投資同比4.7%，較1-11月回升0.2個百分點，較2018年(nián)下滑4.0個百分點。

2019年(nián)消費整體下滑，對經濟增長(cháng)的(de)支撐力減弱。2019年(nián)全年(nián)社會消費品零售總額同比8%，較上年(nián)下滑1個百分點，實際增速6%，較上年(nián)下滑0.9個百分點。從趨勢來看，12月當月社會消費品零售總額名義增速8%，與上月持平：消費品類上，汽車、石油及必需消費品為(wèi)主要拉動項，地(dì)産相關消費品和(hé)升級類消費品為(wèi)主要拖累項。

2019年(nián)中國(guó)進出口均有(yǒu)不同程度的(de)下滑。2019年(nián)全年(nián)累計出口同比0.5%，較上年(nián)下滑9.4個百分點；2019年(nián)進口同比-2.8%，較上年(nián)下滑18.6個百分點。從貿易對象看，2019年(nián)，第一(yī)大貿易夥伴仍然是歐盟，對歐盟進出口4.86萬億元，增長(cháng)8%；對東盟進出口4.43萬億元，增長(cháng)14.1%；對美國(guó)進出口3.73萬億元，下降10.7%；第四大貿易夥伴是日本，對日本進出口2.17萬億元，增長(cháng)0.4%。此外，我國(guó)對“一(yī)帶一(yī)路”沿線國(guó)家進出口9.27萬億元，增長(cháng)10.8%，高(gāo)出整體增速7.4個百分點。

全年(nián)信貸結構不佳。新口徑下，2019年(nián)全年(nián)新增社融25.58萬億元，同比多增3.08億元，存量社融增速10.7%，與11月持平。從全年(nián)信貸結構看，短(duǎn)貸及票(piào)據占比提升幅度遠高(gāo)于企業中長(cháng)期貸款，結構仍需繼續改善，期待寬信用政策持續發力：2019年(nián)企業新增短(duǎn)期貸款及票(piào)據融資占比較2018年(nián)提升5.2個百分點，企業中長(cháng)期貸款僅提升0.4個百分點。

二、政策動态

1月14日央行(xíng)網站披露，經國(guó)務院同意，近日國(guó)務院金融穩定發展委員會辦公室(以下簡稱金融委辦公室)印發《國(guó)務院金融穩定發展委員會辦公室關于建立地(dì)方協調機(jī)制的(de)意見》(金融委辦發〔2020〕1号)，将在各省(區、市(shì))建立金融委辦公室地(dì)方協調機(jī)制，加強中央和(hé)地(dì)方在金融監管、風險處置、信息共享和(hé)消費者權益保護等方面的(de)協作。

1月，銀保監會召開推動京津冀協同發展工作專題會議，鼓勵銀行(xíng)保險機(jī)構為(wèi)雄安新區建設及城市(shì)副中心建設提供融資支持。會議強調，一(yī)是提高(gāo)政治站位，充分認識京津冀協同發展和(hé)雄安新區建設的(de)重大意義，繼續真抓實幹，下更大氣力推進工作。二是牢牢抓住非首都功能疏解這個“牛鼻子(zǐ)”，為(wèi)非首都功能疏解做(zuò)好金融服務。三是進一(yī)步加強雄安新區金融服務，有(yǒu)序引導社會資本參與雄安新區運營建設。四是積極支持城市(shì)副中心建設，提升城市(shì)副中心金融服務水平。五是進一(yī)步完善京津冀協同發展的(de)體制機(jī)制，加強京津冀三地(dì)監管聯動和(hé)政策互通，推動數據共享和(hé)信息共享。六是積極穩妥防範化解區域金融風險，探索完善京津冀區域金融監管協調框架，健全非法金融活動的(de)犯罪案件通報制度和(hé)案件處置協作制度，創造良好金融生态環境。七是進一(yī)步加強組織領導和(hé)溝通協調，抓好政策落實。及時協調跨地(dì)區跨部門重大事項，共同分析解決遇到的(de)困難和(hé)問題，務求高(gāo)質量完成各項任務。

證監會1月19日消息，為(wèi)推動新三闆各項改革措施平穩落地(dì)，依據《非上市(shì)公衆公司監督管理(lǐ)辦法》（以下簡稱《公衆公司辦法》），證監會發布了《非上市(shì)公衆公司信息披露內(nèi)容與格式準則第11号——向不特定合格投資者公開發行(xíng)股票(piào)說明書》《非上市(shì)公衆公司信息披露內(nèi)容與格式準則第12号——向不特定合格投資者公開發行(xíng)股票(piào)申請文件》（以下統稱公開發行(xíng)格式準則），自(zì)印發之日起實施。本次發布公開發行(xíng)格式準則，主要依據《公衆公司辦法》，規範了以下幾方面內(nèi)容：一(yī)是提出公開發行(xíng)信息披10一(yī)周金融監管政策露的(de)總體要求，明确發行(xíng)人及中介機(jī)構相關各方的(de)主體責任；二是明确公開發行(xíng)說明書的(de)披露內(nèi)容和(hé)章(zhāng)節設置要求，要求發行(xíng)人重點披露業務與技術、公司治理(lǐ)、财務會計信息和(hé)募集資金運用等方面信息；三是規定公開發行(xíng)申請文件的(de)制作和(hé)報送要求，并列明申請文件目錄。

2月，中央政治局會議召開。一(yī)方面，會議認為(wèi)，“目前疫情蔓延勢頭得到初步遏制，防控工作取得階段性成效”，但還“要清醒看到，全國(guó)疫情發展拐點尚未到來，湖北(běi)省和(hé)武漢市(shì)防控形勢依然嚴峻複雜”，因此，“要針對不同區域情況，完善差異化防控策略”。除了“要堅決打好湖北(běi)保衛戰、武漢保衛戰”職位，會議還特别強調“要全力做(zuò)好北(běi)京疫情防控工作”。另一(yī)方面，還要抓好經濟社會發展。即便受到疫情沖擊，全年(nián)目标任務預計仍然不會下調。會議強調，要“發揮發揮各方面積極性、主動性、創造性，把疫情影響降到最低(dī)，努力實現全年(nián)經濟社會發展目标任務，實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目标任務，完成‘十三五’規劃”。此次會議對财政政策的(de)表述是“積極的(de)财政政策要更加積極有(yǒu)為(wèi)”，而去(qù)年(nián)底中央經濟工作會議的(de)表述是“積極的(de)财政政策要大力提質增效”。從此次會議的(de)最新定調可(kě)以看出，下一(yī)階段财政政策力度将會繼續加大。

2月15日，銀保監會發布了《關于進一(yī)步做(zuò)好疫情防控金融服務的(de)通知》，其中涉及到支持防疫企業擴大産能、受疫情影響企業複産複工、幫扶小微企業等多個方面。在銀保監會的(de)十二條舉措中，針對不同類型的(de)企業給予了明确的(de)金融政策指引。首先，全力支持疫情防控企業擴大産能。其次，全面服務受疫情影響企業複工複産。此外，銀保監會還提及了加大春耕春種金融支持。

近日，人民銀行(xíng)、銀保監會、證監會、外彙局、上海市(shì)政府聯合發布《關于進一(yī)步加快推進上海國(guó)際金融中心建設和(hé)金融支持長(cháng)三角一(yī)體化發展的(de)意見》。《意見》從積極推進臨港新片區金融先行(xíng)先試、在更高(gāo)水平加快上海金融業對外開放和(hé)金融支持長(cháng)三角一(yī)體化發展等方面提出30條具體措施。《意見》的(de)出台，有(yǒu)利于進一(yī)步加快推進上海國(guó)際金融中心建設和(hé)長(cháng)三角一(yī)體化發展，對引領全國(guó)高(gāo)質量發展、加快現代化經濟體系建設具有(yǒu)重大戰略意義。

2月19日，央行(xíng)公布2019年(nián)第四季度中國(guó)貨币政策執行(xíng)報告。報告稱，在做(zuò)好防控工作的(de)前提下，全力支持各類生産企業複工複産。完善LPR傳導機(jī)制，推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，堅決打破貸款利率隐性下限，疏通貨币政策傳導。把握好保持人民币彙率彈性、完善跨境資本流動宏觀審慎政策和(hé)加強國(guó)際宏觀政策協調三方面的(de)平衡，保持人民币彙率在合理(lǐ)均衡水平上基本穩定。

三、産業發展聚焦

據《經濟參考報》消息，作為(wèi)經濟發展的(de)基本盤和(hé)振興實體的(de)大梁，2020年(nián)制造業穩增長(cháng)大幕已經開啓。從中央經濟工作會議到今年(nián)首次國(guó)務院常務會議，再到相關部委年(nián)度工作會議，力挺制造業發展頻頻被強調。多地(dì)也将制造業發展置于2020年(nián)經濟發展核心位置，紛紛制定發展路線圖，或緻力于提高(gāo)制造業在GDP中的(de)比重，或瞄準打造以制造業為(wèi)主體的(de)世界級産業集群，制造業發展競速賽已然打響。在吸引制造業投資方面，下一(yī)步我國(guó)将出台用地(dì)、用能等一(yī)攬子(zǐ)新政，推動一(yī)批制造業重大內(nèi)外資項目加快落地(dì)投産。此外，圍繞大力發展先進制造業，推動智能制造、綠(lǜ)色制造等，新型基礎設施投資新政正在加緊醞釀，有(yǒu)望近期出台。地(dì)方層面也在加快行(xíng)動，緊鑼密鼓謀劃制造業穩增長(cháng)新舉措，近期密集召開的(de)地(dì)方兩會釋放出明确信号。

中國(guó)供應鏈金融數字信息服務平台日前正式上線。目前，平台已實現首期功能，對外提供企業綜合分析服務和(hé)客戶盡職調查服務。企業綜合分析服務通過整合工商(shāng)、司法、稅務發票(piào)、電力等公共數據，倉儲、物流等産業數據，基于上下遊産業鏈的(de)貿易金融數據，深度加工形成綜合分析報告。客戶盡職調查服務以傳統數據源、生物識别、數字證書3種渠道(dào)為(wèi)核心架構，整合個人信息核驗、運營商(shāng)信息核驗、銀行(xíng)卡信息核驗等多種服務，實現個人及企業信息查詢及核驗的(de)一(yī)站式接入。與此同時，應收賬款票(piào)據化功能已經開發完成，拟于近期上線。通過連接上海票(piào)據交易所，為(wèi)市(shì)場上各供應鏈金融平台提供供應鏈票(piào)據簽發、承兌、背書轉讓等票(piào)據化服務，并提供企業真實性審核、貿易背景真實性審核、企業主體信用風險預警等增值服務。

2020年(nián)中央一(yī)号文件2月5日正式發布，題目為(wèi)《中共中央國(guó)務院關于抓好“三農”領域重點工作确保如(rú)期實現全面小康的(de)意見》。2020年(nián)是全面建成小康社會目标實現之年(nián)，也是全面打赢脫貧攻堅戰收官之年(nián)。中央一(yī)号文件指出，要對标對表全面建成小康社會目标，強化舉措、狠抓落實，集中力量完成打赢脫貧攻堅戰和(hé)補上全面小康“三農”領域突出短(duǎn)闆兩大重點任務。對标對表全面建成小康社會目标，脫貧攻堅是底線任務，“三農”領域本身有(yǒu)一(yī)些弱項和(hé)短(duǎn)闆，要抓住全面建成小康社會的(de)有(yǒu)利時機(jī)補短(duǎn)闆，縮小城鄉差距，使“三農”領域得到有(yǒu)效發展。文件指出，完成上述兩大目标任務，脫貧攻堅最後的(de)堡壘必須攻克，全面小康“三農”領域突出短(duǎn)闆必須補上。

據中國(guó)物流與采購聯合會數據，截至2月17日，56家示範物流園區中已有(yǒu)49家開工運營，占示範物流園區總數的(de)87.5%。已經複工的(de)園區中，園區內(nèi)進駐企業開工比例為(wèi)40%左右，有(yǒu)14個物流園區達60%以上。該機(jī)構分析當前物流園區複工複産中遇到的(de)主要問題有(yǒu)：一(yī)是複工審批複雜；二是防護用品短(duǎn)缺；三是員工返崗受阻；四是道(dào)路運輸不暢；五是運營成本高(gāo)企；六是虧損風險加大。

近日，工信部辦公廳下發《關于運用新一(yī)代信息技術支撐服務疫情防控和(hé)複工複産工作的(de)通知》，要求充分運用新一(yī)代信息技術支撐服務疫情防控和(hé)企業複工複産工作，支持互聯網交通、物流、快遞等生産性服務企業率先複工複産等。《通知》強調了新一(yī)代信息技術對疫情科(kē)學(xué)防控的(de)作用，要求支持運用互聯網、大數據、雲計算、人工智能等新技術服務疫情監測分析、病毒溯源、患者追蹤、人員流動和(hé)社區管理(lǐ)，對疫情開展科(kē)學(xué)精準防控；依托互聯網平台開展醫療防疫物資的(de)供需精準對接、高(gāo)效生産、統籌調配及回收管理(lǐ)；組織信息技術企業與醫療科(kē)研機(jī)構聯合攻關，利用人工智能、大數據、5G等技術，加快病毒檢測診斷、疫苗新藥研發、防控救治等速度，提高(gāo)抗疫效率；引導企業加強互聯網應用能力，充分運用網上疫情防控資源和(hé)信息化工具，建立線上線下、聯防聯控的(de)管理(lǐ)體系；支持完善疫情期間網絡零售服務和(hé)物流配送體系。

據标普全球普氏報道(dào)，雖然預計今年(nián)美國(guó)頁岩油生産率将上升，但随着美國(guó)原油鑽井數不斷下滑，鑽井活動減少，頁岩油的(de)産量增長(cháng)反而将持續放緩。其中，到2020年(nián)12月，預計德克薩斯州西部特拉華盆地(dì)頁岩油平均日産量為(wèi)150萬桶，同比增長(cháng)15%，但這個增長(cháng)幅度低(dī)于2019年(nián)12月16%的(de)增幅和(hé)2018年(nián)12月57%的(de)增幅。據了解，盡管國(guó)際油價随着“歐佩克+”減産略有(yǒu)回暖，頁岩油開發商(shāng)重返市(shì)場推動美國(guó)原油出現第二輪增産熱潮，但是油價上漲難擋投資者悲觀預期。行(xíng)業普遍不再認為(wèi)采油一(yī)定穩賺不賠，因此導緻頁岩油公司難以獲得充足資金進一(yī)步拓寬生産，被迫縮減投資以節約成本。

行(xíng)業消息層面，日前國(guó)家發改委等十餘部門印發《汽車智能創新發展戰略》（以下簡稱《戰略》），明确提出了建設中國(guó)标準智能汽車和(hé)實現智能汽車強國(guó)的(de)戰略目标，同時明确提出構建協同開放的(de)技術創新體系、科(kē)學(xué)規範的(de)産品監管體系、全面高(gāo)效的(de)網絡安全體系等六大重點任務，對我國(guó)智能汽車未來發展做(zuò)出全面部署和(hé)謀劃。我們認為(wèi)，本次正式發布的(de)《戰略》着眼點落腳于發展中國(guó)标準、跨行(xíng)業協同創新、共性技術突破、示範體系建設和(hé)加速市(shì)場化五個方面，為(wèi)我國(guó)智能汽車未來發展指明了方向，對智能駕駛及相關産業鏈的(de)加速發展帶來了契機(jī)。

資料來源：公開信息、wind咨詢、恒大研究院、民生銀行(xíng)研究院